La recuperación empresarial toma el relevo en la economía española

La economía española encara la segunda mitad de 2026 con un cambio de acento que empieza a notarse en los indicadores de coyuntura. Durante los últimos ejercicios, el motor casi en solitario del crecimiento fue el consumo de los hogares, sostenido por la creación de empleo, la moderación progresiva de la inflación y el ahorro acumulado en los años de mayor incertidumbre. Ahora, sin embargo, los datos de inversión empresarial y de expectativas de las compañías apuntan a que el tejido productivo empieza a sumarse con más fuerza a la fase expansiva, en lugar de limitarse a acompañarla desde un segundo plano.

Esta recomposición no es un matiz menor. Un ciclo de crecimiento apoyado casi en exclusiva en el gasto de las familias tiende a ser más frágil, porque depende de la confianza del consumidor y de la evolución de los tipos de interés sobre las decisiones de compra. Cuando las empresas también invierten —en maquinaria, digitalización, ampliación de plantilla o nuevas líneas de negocio—, el crecimiento gana en profundidad y en capacidad de mantenerse en el tiempo, porque se traduce en mejoras de productividad que, a la larga, sostienen tanto el empleo como los márgenes.

El consumo cede protagonismo, pero no se apaga

El gasto de los hogares españoles sigue siendo un pilar del PIB, pero su ritmo de avance se ha ido normalizando tras los años de recuperación más intensa. La moderación de la inflación ha ayudado a que el poder adquisitivo real mejore de forma más estable, aunque el encarecimiento acumulado en vivienda, alimentación y energía sigue pesando en el bolsillo de muchas familias. En este contexto, no sorprende que el ahorro se mantenga en niveles relativamente altos en comparación con la etapa previa a la pandemia: una parte de los hogares prefiere consolidar colchón financiero antes de acelerar el gasto, especialmente en bienes duraderos y decisiones de mayor calado.

Es precisamente ese hueco el que empiezan a llenar las empresas. Las encuestas de clima empresarial y los indicadores adelantados de actividad muestran una mejora gradual de las expectativas en sectores como la industria, los servicios profesionales y, de forma más desigual, el comercio. La financiación bancaria a empresas, que había vivido un periodo de mayor cautela mientras los tipos de interés se mantenían elevados, empieza a fluir con algo más de normalidad a medida que las condiciones monetarias se relajan, lo que favorece proyectos de inversión que estaban aparcados.

Empleo y sectores: dónde se nota el cambio

El mercado laboral español continúa mostrando resiliencia, con la afiliación a la Seguridad Social en niveles históricamente altos y una tasa de paro que, pese a seguir por encima de la media de la eurozona, ha reducido distancias en los últimos años. Turismo, hostelería y servicios a empresas siguen siendo motores relevantes de creación de empleo, pero el dato más interesante para quien analiza la coyuntura es el repunte de la contratación indefinida y de la inversión en formación en sectores industriales y tecnológicos, señal de que las compañías empiezan a planificar con un horizonte más largo.

Las pymes, columna vertebral del tejido productivo español, son las que mejor reflejan este cambio de fase: tras años priorizando la supervivencia y el control de costes, muchas están retomando planes de inversión en digitalización, eficiencia energética y renovación de equipos, apoyándose también en fondos europeos que siguen ejecutándose de forma paulatina.

Vivienda y tensiones que persisten

El mercado de la vivienda sigue siendo el frente más delicado del cuadro macroeconómico. La escasez de oferta, tanto en compra como en alquiler, mantiene la presión sobre los precios en las grandes áreas urbanas y en las zonas turísticas, y actúa como freno silencioso al consumo y a la movilidad laboral. Mientras la inversión empresarial empieza a despegar, la construcción residencial avanza a un ritmo insuficiente para equilibrar la demanda, lo que sugiere que esta tensión seguirá siendo uno de los grandes retos estructurales de la economía española a medio plazo, más allá del ciclo coyuntural.

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