La ripresa aziendale prende il testimone nell’economia spagnola

L’economia spagnola affronta la seconda metà del 2026 con un cambio di accento che comincia a farsi sentire negli indicatori congiunturali. Negli ultimi esercizi, il motore quasi esclusivo della crescita è stato il consumo delle famiglie, sostenuto dalla creazione di occupazione, dal graduale rallentamento dell’inflazione e dal risparmio accumulato negli anni di maggiore incertezza. Ora, però, i dati sugli investimenti delle imprese e sulle aspettative aziendali indicano che il tessuto produttivo comincia a contribuire con più forza alla fase espansiva, invece di limitarsi ad accompagnarla in secondo piano.

Questa ricomposizione non è una sfumatura marginale. Un ciclo di crescita basato quasi esclusivamente sulla spesa delle famiglie tende a essere più fragile, perché dipende dalla fiducia dei consumatori e dall’andamento dei tassi d’interesse sulle decisioni di acquisto. Quando anche le imprese investono —in macchinari, digitalizzazione, ampliamento dell’organico o nuove linee di business—, la crescita guadagna in profondità e capacità di mantenersi nel tempo, perché si traduce in miglioramenti di produttività che, a lungo andare, sostengono sia l’occupazione sia i margini.

I consumi cedono protagonismo, ma non si spengono

La spesa delle famiglie spagnole resta un pilastro del PIL, ma il suo ritmo di crescita si è progressivamente normalizzato dopo gli anni di ripresa più intensa. Il rallentamento dell’inflazione ha contribuito a un miglioramento più stabile del potere d’acquisto reale, anche se il rincaro accumulato di casa, alimentari ed energia continua a pesare sulle tasche di molte famiglie. In questo contesto, non sorprende che il risparmio si mantenga su livelli relativamente alti rispetto al periodo pre-pandemia: una parte delle famiglie preferisce consolidare un cuscinetto finanziario prima di accelerare la spesa, soprattutto per i beni durevoli e le decisioni di maggior peso.

È proprio questo vuoto che le imprese cominciano a colmare. I sondaggi sul clima di fiducia delle aziende e gli indicatori anticipatori dell’attività mostrano un graduale miglioramento delle aspettative in settori come l’industria, i servizi professionali e, in modo più disomogeneo, il commercio. Il credito bancario alle imprese, che aveva attraversato una fase di maggiore prudenza quando i tassi d’interesse restavano elevati, comincia a fluire con più normalità man mano che le condizioni monetarie si allentano, favorendo progetti di investimento che erano rimasti fermi.

Occupazione e settori: dove si nota il cambiamento

Il mercato del lavoro spagnolo continua a mostrare resilienza, con l’iscrizione alla Seguridad Social su livelli storicamente alti e un tasso di disoccupazione che, pur restando superiore alla media dell’eurozona, ha ridotto il divario negli ultimi anni. Turismo, ristorazione e servizi alle imprese restano motori rilevanti di creazione di occupazione, ma il dato più interessante per chi analizza la congiuntura è la ripresa dei contratti a tempo indeterminato e degli investimenti in formazione nei settori industriali e tecnologici, segno che le aziende cominciano a pianificare con un orizzonte più lungo.

Le PMI, colonna vertebrale del tessuto produttivo spagnolo, sono quelle che riflettono meglio questo cambio di fase: dopo anni in cui hanno dato priorità alla sopravvivenza e al controllo dei costi, molte stanno riprendendo piani di investimento in digitalizzazione, efficienza energetica e rinnovo delle attrezzature, appoggiandosi anche ai fondi europei, la cui esecuzione prosegue in modo graduale.

Casa: le tensioni che restano

Il mercato immobiliare resta il fronte più delicato del quadro macroeconomico. La scarsità di offerta, sia per l’acquisto sia per l’affitto, mantiene la pressione sui prezzi nelle grandi aree urbane e nelle zone turistiche, e agisce come un freno silenzioso ai consumi e alla mobilità lavorativa. Mentre gli investimenti delle imprese cominciano a decollare, la costruzione residenziale avanza a un ritmo insufficiente per riequilibrare la domanda, il che suggerisce che questa tensione resterà una delle grandi sfide strutturali dell’economia spagnola nel medio periodo, al di là del ciclo congiunturale.

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