Vingt ans de secousses : pourquoi l’Espagne continue d’improviser sa politique économique

Cela fait deux décennies que l’économie espagnole se gère au gré des secousses. De la bulle immobilière qui a éclaté en 2008 à la crise de la dette souveraine, en passant par la pandémie et, aujourd’hui, l’incertitude tarifaire venue des États-Unis, le schéma se répète invariablement : choc extérieur, paralysie initiale, mesures d’urgence, et à peine la situation stabilisée, le front suivant se prépare déjà. Ma conviction, après des années passées à accompagner des indépendants et des petites entreprises à travers chacun de ces cycles, est simple et quelque peu dérangeante : l’Espagne n’a pas un problème de croissance, elle a un problème d’amortisseurs. Et ce problème, aucun plan d’urgence conçu à Madrid ou à Bruxelles ne le résoudra ; il se résout avant tout à l’intérieur de chaque entreprise.

Du logement aux droits de douane : toujours le même scénario

Chacune de ces crises des vingt dernières années a eu une cause différente — crédit bon marché mal alloué, contagion financière internationale, un virus, et maintenant la reconfiguration du commerce mondial sous la logique protectionniste de Washington — mais la réponse a été presque identique à chaque fois. On commence par nier l’ampleur du problème. Puis viennent les aides publiques, les garanties et les moratoires, qui amortissent le choc à court terme mais changent rarement la structure qui l’a rendu possible. Et quand le cycle repart, l’économie espagnole conserve la même composition de fond : beaucoup de PME avec un coussin de capital insuffisant, une forte dépendance au cycle de la consommation intérieure et une exposition considérable aux secteurs sensibles au commerce extérieur et au tourisme. Les droits de douane que les États-Unis brandissent aujourd’hui ne sont que la dernière version d’un risque que nous aurions déjà dû apprendre à anticiper : la politique commerciale des pays tiers peut basculer d’un tweet à un décret, et ce sont les entreprises dépendantes d’un seul marché ou d’un seul fournisseur qui l’encaissent en premier, et le plus durement.

Ce qui frappe, ce n’est pas l’existence de ces chocs — ils font partie de toute économie ouverte — mais la constance avec laquelle le tissu productif espagnol aborde chacun d’eux avec les mêmes fragilités : faible diversification de la clientèle, trésorerie tendue à l’extrême et dépendance excessive au financement bancaire à court terme. Ce n’est pas un jugement moral, c’est un constat : nous continuons de construire la résilience des entreprises a posteriori, en réaction à la crise précédente, plutôt que comme une culture de gestion permanente.

La leçon que nous n’avons toujours pas intégrée

Si ce cycle de vingt ans devait nous enseigner une chose, c’est que la prévisibilité de l’environnement macroéconomique est de plus en plus une illusion sur laquelle on ne peut pas bâtir une stratégie d’entreprise solide. La question qui compte pour 2026 n’est pas de savoir si le prochain choc arrivera — il arrivera, à coup sûr, et probablement là où on l’attend le moins — mais si l’entreprise qui l’encaisse dispose d’une marge suffisante pour l’absorber sans jouer sa survie. Cela se traduit par des décisions très concrètes, et nullement héroïques : diversifier son portefeuille de clients et de fournisseurs plutôt que de dépendre de deux ou trois gros comptes, maintenir une trésorerie capable de tenir plusieurs mois de baisse de revenus, réexaminer son exposition fiscale et ses coûts avant que le problème n’arrive et non quand il est déjà là, et traiter la planification financière comme une discipline continue plutôt que comme une formalité de janvier. Aucune de ces mesures n’est sophistiquée. Ce sont pourtant elles qui font toute la différence entre une PME qui tient le coup pendant la phase basse du cycle et une autre contrainte de fermer au pire moment possible, quand le crédit se raréfie et que les aides publiques arrivent trop tard ou mal ciblées.

Le débat public continuera, à juste titre, de se concentrer sur la question de savoir s’il y aura ou non des droits de douane, sur ce que fera la Banque centrale européenne avec ses taux, ou sur l’arrivée à temps du prochain plan de relance. Mais cette conversation macroéconomique, aussi importante soit-elle, ne doit pas nous faire perdre de vue la seule chose sur laquelle une entreprise a un contrôle réel : sa propre structure financière et fiscale. C’est là, chez Zythos Business, que nous pensons qu’un accompagnement de proximité apporte le plus de valeur : non pas en prédisant le prochain choc — personne n’y parvient de façon fiable — mais en aidant les indépendants et les PME à construire, trimestre après trimestre, ce coussin de résilience fiscale et comptable qui permet d’affronter la prochaine surprise en position de force plutôt que dans l’urgence.