L’Allemagne à la croisée des chemins : Analyse de la stagnation structurelle, du virage budgétaire et de la reconfiguration de sa position mondiale et européenne

Ce rapport présente une analyse approfondie de la situation économique et financière de l’Allemagne à la fin de 2025. Après une période de près de deux ans de récession et de stagnation, la première économie européenne se trouve à un point d’inflexion critique. Le modèle économique historique allemand – fondé sur la prudence budgétaire, une énergie bon marché et la domination des exportations industrielles – s’est révélé intenable face à une confluence de vents contraires structurels, de chocs énergétiques et d’un environnement géopolitique hostile.

Le diagnostic macroéconomique pour 2025 est celui de la paralysie, avec une croissance du PIB qui stagne à 0,0 % au troisième trimestre et des prévisions pour l’ensemble de l’année avoisinant le zéro. Si l’inflation globale a diminué, l’inflation sous-jacente reste obstinément élevée, tirée par les coûts des services. Cela indique des pressions inflationnistes intérieures bien ancrées, enracinées dans un marché du travail qui, bien que faible en surface, est structurellement rigide en raison de la démographie.

Le cœur de la crise allemande réside dans son secteur industriel. La production s’est effondrée à des niveaux jamais vus depuis les confinements de 2020, avec un écroulement alarmant dans des secteurs piliers comme l’automobile (-18,5 % en un mois), les machines-outils (-6,2 %) et les produits pharmaceutiques (-10,3 %) en août 2025. Cette crise industrielle est le résultat direct de coûts énergétiques structurellement élevés, d’une concurrence mondiale accrue et de nouveaux droits de douane punitifs imposés par les États-Unis.

En réponse, le gouvernement allemand, sous la houlette du nouveau chancelier Friedrich Merz, a amorcé une révolution budgétaire en 2025. Par le biais d’une réforme constitutionnelle historique, il a mis à l’écart le Schuldenbremse (le frein à l’endettement) pour créer un fonds d’investissement de 500 milliards d’euros dans les infrastructures et exempter les dépenses de défense des limites de déficit. Ce virage massif vers des dépenses financées par la dette, bien que jugé nécessaire à la modernisation, place l’Allemagne sur une trajectoire de collision directe avec les règles budgétaires de l’Union Européenne, défiant ainsi la crédibilité du Pacte de stabilité et de croissance que l’Allemagne elle-même avait défendu.

Sur le plan extérieur, le modèle de l’Exportweltmeister (champion de l’exportation) s’effondre. L’Allemagne est prise en tenaille sur le plan géopolitique : les droits de douane de « Trump 2.0 » (15 % sur les biens de l’UE, 50 % sur l’acier) ferment le marché américain, tandis que la concurrence chinoise a fait chuter les exportations vers Pékin de 13,5 %, créant un déficit commercial record de 87 milliards d’euros avec la Chine.

Les perspectives pour 2026-27 sont au centre d’un débat intense. Un consensus pessimiste (Commission européenne, Ifo) entrevoit une croissance anémique de 1,1 % à 1,3 %, freinée par les blocages structurels. Une prévision optimiste et atypique (Goldman Sachs) parie que la relance budgétaire portera la croissance à 1,4 % en 2026 et 1,8 % en 2027. Le succès de la nouvelle doctrine économique allemande dépendra de la capacité de cette relance à surmonter le frein démographique d’une perte de 3,9 millions de travailleurs d’ici 2030 et de l’efficience du déploiement des capitaux face à une bureaucratie bien ancrée.

L’état de l’économie allemande (fin 2025) : Un diagnostic de stagnation

L’économie allemande a passé l’année 2025 à « faire du surplace », selon l’expression de l’Institut Ifo, caractérisée par la stagnation, le changement structurel et la paralysie de l’activité industrielle et de la consommation. L’analyse des indicateurs macroéconomiques de la fin 2025 confirme le diagnostic d’une économie incapable de repartir, marquant la plus longue période d’inactivité économique de l’Allemagne au cours des sept dernières décennies.

La trajectoire du PIB en 2025 : « Faire du surplace »

La trajectoire du Produit Intérieur Brut (PIB) tout au long de 2025 a été volatile et faible. Après une modeste croissance trimestrielle (T/T) de 0,3 % à 0,4 % au premier trimestre, l’économie s’est brusquement contractée au deuxième trimestre. Les chiffres initiaux d’une baisse de 0,1 % ont été révisés à la baisse pour atteindre une contraction plus profonde de 0,3 %, principalement causée par une chute de l’investissement et une production industrielle plus faible que prévu.

Les estimations préliminaires pour le troisième trimestre 2025, publiées le 30 octobre, montrent une stagnation totale, avec une croissance du PIB de 0,0 %. Ce résultat prolonge une période de près de deux ans de récession ou de stagnation qui frappe l’économie allemande depuis 2022. En glissement annuel (A/A), la croissance au troisième trimestre était d’un anémique 0,3 %.

Les prévisions pour l’ensemble de l’année 2025 convergent vers une croissance nulle. Le gouvernement allemand lui-même a révisé à la hausse ses prévisions à 0,2 % en octobre, contre une projection antérieure de croissance zéro. Cependant, cette légère révision est attribuée aux dépenses publiques et non à une reprise organique. La Commission européenne (CE) prévoit une stagnation totale de 0,0 %, tandis que l’Institut Ifo table sur 0,2 %. De manière plus pessimiste, la Fédération des industries allemandes (BDI) prévoit une contraction de 0,3 % pour 2025, citant l’impact des droits de douane américains sur les exportations.

Dynamique de l’inflation : La persistance du problème « sous-jacent »

En surface, l’inflation globale a poursuivi sa trajectoire descendante, se rapprochant de l’objectif de la Banque Centrale Européenne (BCE). L’inflation globale (mesurée par l’IPCH) a atteint +2,4 % en septembre 2025 et devrait ralentir à +2,3 % en octobre 2025.

Cependant, cette modération de l’inflation globale est trompeuse et masque un problème structurel sous-jacent. L’inflation sous-jacente (IPCH hors alimentation et énergie), souvent considérée comme un meilleur indicateur des pressions internes sur les prix, reste « tenace » et élevée. Elle s’est maintenue à +2,8 % en septembre et devrait rester à +2,8 % en octobre. Les prévisions de l’enquête SPF (Survey of Professional Forecasters) de la BCE placent également l’inflation sous-jacente (HICPX) pour 2025 à 2,4 %, au-dessus de l’inflation globale.

Cette divergence s’explique par la composition de l’inflation. La baisse de l’inflation globale est presque entièrement due à la chute des prix de l’énergie, qui ont enregistré une déflation de -0,9 % en glissement annuel en octobre. À l’inverse, l’inflation sous-jacente est tirée par les prix des services, qui ont augmenté de 3,6 % en octobre. Cette inflation des services est alimentée par les augmentations de salaires négociées, qui ont progressé de 4,4 % en glissement annuel en septembre.

Cela signifie que l’inflation allemande est passée d’un choc d’offre importé (énergie) à une inflation nationale et structurelle. Cette dynamique crée un dilemme important : l’économie stagne, mais l’inflation intérieure est élevée, ce qui limite le soutien de la politique monétaire et érode le pouvoir d’achat réel des ménages.

Le marché du travail : Le paradoxe de la faiblesse et de la rigidité

Le marché du travail reflète la faiblesse économique générale, mais avec une rigidité sous-jacente qui complique la reprise. Le taux de chômage désaisonnalisé est resté stable à 6,3 % en octobre 2025. C’est son plus haut niveau depuis fin 2020, reflétant un marché du travail qui « peine à prendre de l’élan ». Les prévisions de l’Ifo et de la SPF de la BCE coïncident, projetant un taux de chômage moyen de 6,3 % pour 2025.

Les entreprises restent « réticentes à embaucher » et les offres d’emploi ont diminué de 10 % en glissement annuel au premier semestre 2025. Les indicateurs d’emploi de l’Ifo signalent des suppressions d’emplois continues dans l’industrie manufacturière et le commerce de détail.

Néanmoins, cette faiblesse apparente masque un paradoxe significatif : compte tenu de l’ampleur de la crise industrielle (analysée dans la section suivante), le taux de chômage n’est pas beaucoup plus élevé. Cela s’explique par le fait que l’offre de main-d’œuvre se contracte structurellement en raison du vieillissement de la population. Le résultat est un marché du travail à la fois faible (6,3 % de chômage) et structurellement tendu. Les entreprises font état d’une pénurie persistante de main-d’œuvre qualifiée (28 % des entreprises début 2025) et, par conséquent, « thésaurisent » les travailleurs existants même pendant une récession, craignant de ne pas pouvoir les réembaucher. Cette rigidité maintient les salaires à un niveau élevé, ce qui alimente à son tour l’inflation des services, créant un cercle vicieux de faible productivité et de coûts salariaux élevés.

Confiance des entreprises et des consommateurs

La confiance reste volatile et morose, reflétant une profonde incertitude. L’indice Ifo du climat des affaires a augmenté en octobre pour atteindre 88,4, dépassant les prévisions. Cependant, cela faisait suite à une baisse inattendue en septembre à 87,7.

De même, un rebond des commandes à l’industrie allemande en septembre (+1,1 %) a offert un bref répit. Ce rebond est toutefois intervenu après quatre mois consécutifs de baisse et a été tiré par des commandes étrangères volatiles (comme les aéronefs). Les analystes préviennent qu’il « n’y a toujours guère de signes d’une reprise durable ». La confiance des ménages s’est également détériorée et les intentions de dépenses restent faibles, ce qui suggère que la consommation privée restera atone.

Principaux indicateurs macroéconomiques allemands (2024-2025)

Indicateur	2024 (Réel/Estimé)	T1 2025	T2 2025	T3 2025	2025 (Prévision)
Croissance PIB Réel (T/T)	-0,2%	+0,3%	-0,3%	0,0%	+0,2% (Gouv.) / 0,0% (CE)
Croissance PIB Réel (A/A)	-0,2%	—	+0,3%	+0,3%	—
Inflation IPCH (A/A)	+2,5%	—	—	+2,4% (Sep)	+2,4% (CE) / +2,3% (Oct)
Inflation Sous-jacente IPCH (A/A)	—	—	—	+2,8% (Sep)	+2,8% (Oct) / +2,4% (SPF)
Taux de Chômage (désais.)	3,4% (CE)	—	—	6,3% (Aoû/Sep)	6,3% (Oct) / 3,6% (CE)
Solde Budgétaire (% PIB)	-2,8%	-28,9 Mds € (S1)	—	—	-2,7% (CE)
Dette Publique (% PIB)	62,5%	—	—	—	63,8% (CE / TE)

Le moteur industriel : Anatomie d’une crise sectorielle

La stagnation macroéconomique de l’Allemagne est alimentée par une crise profonde et douloureuse au cœur de son industrie. La production industrielle est tombée à des niveaux jamais vus depuis le début de la pandémie, alors que la confluence des coûts de l’énergie, de la faiblesse de la demande mondiale et des chocs commerciaux a paralysé les secteurs qui ont longtemps constitué l’épine dorsale de l’économie.

L’effondrement de la production : « Le plus bas niveau depuis mai 2020 »

Les données de la production industrielle pour 2025 dépeignent un tableau sombre. En juin 2025, la production a chuté de 1,9 % sur un mois, atteignant son plus bas niveau depuis mai 2020, au plus fort des confinements liés au COVID-19.

Cette faiblesse s’est transformée en un effondrement total en août 2025, lorsque la production industrielle a chuté d’un niveau alarmant de 4,3 % en un seul mois. Il ne s’agit pas d’un déclin temporaire. La Fédération des industries allemandes (BDI) confirme que la production industrielle reste « nettement inférieure au niveau d’avant la crise de 2019 ». Le taux d’utilisation des capacités industrielles stagne à un niveau anémique de 77 %, ce qui témoigne d’une marge de manœuvre massive et d’un manque de demande.

Dissection du désastre d’août : Un effondrement des piliers centraux

La chute de 4,3 % en août n’a pas été un déclin généralisé, mais un effondrement chirurgical des secteurs les plus vitaux et les plus emblématiques de l’Allemagne, comme le détaillent les rapports de l’Office fédéral de la statistique (Destatis).

• Secteur automobile : La plus grande industrie allemande s’est effondrée de 18,5 % en un seul mois. Bien que Destatis attribue « en partie » ce phénomène aux fermetures pour congés et aux changements de production, une chute de près d’un cinquième en un mois n’est pas un événement saisonnier ; c’est un arrêt d’urgence. Cette chute est le point culminant d’une tempête parfaite : (1) L’impact direct des nouveaux droits de douane américains de 15 % sur les véhicules de l’UE, qui frappent un marché d’exportation clé ; (2) La concurrence intense des fabricants chinois de véhicules électriques ; et (3) La faiblesse de la demande mondiale.
• Machines et équipements (M&E) : Ce secteur, épine dorsale du Mittelstand (petites et moyennes entreprises), a chuté de 6,2 %. Cela confirme les sombres perspectives de l’association VDMA, qui a déjà revu à la baisse ses prévisions pour 2025, tablant sur une contraction de la production réelle de 5 %. Cela indique que les clients mondiaux de l’Allemagne ont arrêté leurs investissements en capital.
• Industrie pharmaceutique : La production a chuté de 10,3 % en août.
• Industrie chimique : Ce secteur, tout comme l’automobile, a connu une chute à deux chiffres de sa production depuis 2019. Étant l’un des secteurs les plus énergivores, son effondrement est la preuve la plus évidente que la politique énergétique allemande n’a pas réussi à garantir des prix compétitifs.

La crise de l’acier : Symbole d’une industrie assiégée

La situation de l’industrie sidérurgique allemande est si grave que le chancelier Merz a convoqué un « Sommet de l’acier » d’urgence le 6 novembre 2025. La production d’acier allemande a chuté de 10,7 % au cours des neuf premiers mois de 2025, et la production annuelle devrait rester sous le seuil de récession de 40 millions de tonnes pour la quatrième année consécutive.

L’industrie sidérurgique sert de microcosme à tous les problèmes de l’Allemagne. Elle est simultanément écrasée par :

1. Les coûts de l’énergie : Les prix élevés de l’électricité constituent un fardeau majeur.
2. Les droits de douane à l’exportation : L’industrie est confrontée à des droits de douane punitifs de 50 % sur ses exportations vers les États-Unis.
3. Les importations à bas prix : Elle est mise à mal par des importations bon marché, notamment de Chine.
4. L’effondrement de la demande intérieure : Ses principaux clients, les industries de l’automobile et des machines, sont eux-mêmes en crise.
5. L’échec de la transition verte : Portant un coup dévastateur à la crédibilité de la politique climatique allemande, le géant de l’acier ArcelorMittal a annulé ses plans de 1,3 milliard d’euros pour des projets de décarbonation (DRI-EAF) en Allemagne. L’entreprise a déclaré que « l’acier vert » n’est pas économiquement viable dans les conditions actuelles du marché et de la politique énergétique.

Production industrielle allemande par secteurs clés (août 2025)

Secteur industriel	Variation mensuelle (août 2025, ajustée)	Contexte / Prévision annuelle
Industrie (Total)	-4,3%	Production au plus bas niveau depuis mai 2020.
Secteur automobile	-18,5%	Plus grand secteur d’Allemagne ; affecté par les congés et les chocs de demande/droits de douane.
Machines et équipements	-6,2%	Prévision VDMA 2025 : -5% de contraction.
Industrie pharmaceutique	-10,3%	Forte baisse dans un secteur à haute valeur ajoutée.
Industrie chimique	(Baisse à deux chiffres depuis 2019)	Secteur énergivore souffrant de coûts structurels.
Production d’acier	(Jan-Sep 2025 : -10,7% A/A)	Affectée par les droits de douane, les coûts de l’énergie et les importations.

Les vents contraires structurels : Pourquoi l’Allemagne cale-t-elle?

La crise industrielle de l’Allemagne n’est pas simplement cyclique ; elle est profondément enracinée dans des vents contraires structurels à long terme qui ont érodé la compétitivité du pays. Les coûts élevés de l’énergie, une crise démographique qui s’accélère et une bureaucratie paralysante ont créé un environnement opérationnel hostile que le capital seul ne peut résoudre.

Le fardeau des coûts de l’énergie : Un désavantage concurrentiel permanent

Malgré la baisse depuis les sommets de 2022, les prix de l’énergie en Allemagne restent un désavantage concurrentiel fondamental. Les prix de l’énergie demeurent environ 80 % plus élevés qu’avant la crise, contre une augmentation de seulement 25 % aux États-Unis. L’abandon du nucléaire et la perte du gaz russe bon marché par gazoduc ont rendu l’industrie allemande dépendante des importations de Gaz Naturel Liquéfié (GNL), qui est « beaucoup plus cher ».

Ces coûts élevés du gaz et de l’électricité ont été un « fardeau majeur » pour la compétitivité manufacturière, frappant le plus durement les secteurs énergivores comme l’acier et la chimie.

Le gouvernement a reconnu qu’il s’agissait d’une crise existentielle. Lors du sommet « Les amis de l’industrie » du 3 novembre 2025, la ministre de l’Économie, Katerina Reiche, a annoncé un plan de subvention au prix de l’électricité industrielle. Les détails du plan comprennent :

• Objectif : Un prix plafond de 5 centimes par kilowattheure (kWh).
• Début : 1er janvier 2026.
• Coût : Environ 4,5 milliards d’euros sur trois ans.

Cette subvention représente un changement de paradigme. C’est une manœuvre défensive conçue pour empêcher la base industrielle allemande de se délocaliser vers des juridictions à moindre coût. Elle nécessite toutefois l’approbation de l’UE en matière d’aides d’État et risque de décourager les économies d’énergie.

Le fardeau démographique : La crise de la pénurie de main-d’œuvre

Le frein structurel le plus puissant et le moins soluble est le « changement démographique » de l’Allemagne. Le problème n’est plus théorique ; c’est une crise aiguë. En mars 2025, le pays est confronté à des pénuries dans 163 professions, contre 70 au début de l’année.

La pénurie est la plus grave dans les professions à plus forte valeur ajoutée, cruciales pour la transformation économique : gestionnaires de TI, professionnels des STIM (sciences, technologies, ingénierie et mathématiques), ingénieurs (architecture, planification), médecins et infirmiers.

Le pronostic démographique est sombre. Selon les prévisions actuelles du gouvernement, la population en âge de travailler (de 20 à 64 ans) diminuera de 3,9 millions de personnes d’ici 2030. D’ici 2060, le déficit pourrait dépasser 10 millions de travailleurs.

C’est la contrainte ultime à la croissance. La nouvelle relance budgétaire (analysée à la section 4) peut créer une demande de travailleurs pour construire des infrastructures, mais elle ne peut pas créer les 3,9 millions de travailleurs qualifiés qui disparaissent du marché du travail. Cette pénurie de main-d’œuvre impose un plafond strict à la croissance potentielle de l’Allemagne, que Goldman Sachs estime à seulement 0,8 %.

Le « carcan » bureaucratique : Un fardeau auto-imposé

Le troisième grand frein structurel est le fardeau auto-imposé de la bureaucratie. La « bureaucratie labyrinthique », la « réglementation excessive » et l’administration publique « inefficace » sont identifiées par le Conseil allemand des experts économiques (GCEE) et l’OCDE comme un obstacle majeur à la productivité et à l’investissement.

En réponse, le GCEE (rapport du printemps 2025) a proposé des solutions spécifiques pour une « révision législative et administrative ». Les principales recommandations sont les suivantes :

• Mettre en place des « guichets uniques numériques » pour rationaliser les processus.
• Permettre l’accomplissement (partiellement) automatisé des obligations d’information grâce à des « interfaces numériques et des formulaires préremplis ».
• Recourir davantage aux « approbations tacites » (autorisations réputées accordées) pour accélérer les permis.

Le nouveau gouvernement a créé un ministère fédéral de la Transformation numérique et de la Modernisation du gouvernement (BMDS) et a alloué plus de 4 milliards d’euros en 2025 à la numérisation de l’administration publique et à l’expansion du haut débit. Le succès de cette réforme bureaucratique est une variable clé qui déterminera si les investissements du nouveau fonds budgétaire (section 4) seront déployés efficacement ou s’embourberont dans les processus d’approbation.

Le virage budgétaire de 2025 : Une nouvelle doctrine économique allemande

Face à la stagnation économique, à la détérioration de l’industrie et à des années de sous-investissement, le gouvernement allemand a opéré un virage à 180 degrés dans sa politique budgétaire en 2025. Ce mouvement abandonne l’orthodoxie budgétaire de l’ère Merkel, connue sous le nom de Schwarze Null (zéro déficit), et la remplace par une politique d’expansion budgétaire massive conçue pour moderniser le pays.

Le contexte : L’échec du Schuldenbremse (frein à l’endettement)

Le Schuldenbremse (frein à l’endettement) allemand, une règle constitutionnelle introduite en 2009, limite le déficit structurel fédéral à 0,35 % du PIB. Bien que conçue pour garantir la stabilité financière, elle a conduit dans la pratique à un sous-investissement chronique, laissant l’Allemagne avec des infrastructures vieillissantes et un retard dans la numérisation.

La confluence de la crise industrielle, du choc énergétique et des nouvelles exigences géopolitiques (la nécessité de dépenses massives de défense) a rendu politiquement intenable le strict respect du Schuldenbremse. Le nouveau gouvernement du chancelier Friedrich Merz, élu en février 2025, est arrivé au pouvoir avec le mandat de combler ce déficit d’investissement.

La réforme de mars 2025 : Un changement de Constitution

En mars 2025, le gouvernement a fait adopter une réforme constitutionnelle historique du frein à l’endettement. La réforme n’a pas aboli le frein à l’endettement, mais l’a légalement contournée par deux mécanismes principaux :

1. Le fonds extrabudgétaire de 500 milliards d’euros : Un fonds spécial de 500 milliards d’euros (équivalent à 11,6 % du PIB 2024) a été créé. Ce fonds est explicitement hors du champ de calcul du frein à l’endettement. Son objectif est de financer des projets à long terme dans les infrastructures, les transports, l’énergie, la numérisation, la santé, l’éducation et la recherche, ainsi que des investissements pour atteindre les objectifs climatiques.
2. L’exemption pour la défense : La réforme stipule également que les dépenses de défense et de sécurité supérieures à 1 % du PIB sont exclues de la limite du frein à l’endettement.

C’est l’abandon formel de l’austérité. Le gouvernement a créé des véhicules juridiques pour dépenser massivement tout en prétendant techniquement adhérer à la règle constitutionnelle. C’est le virage keynésien le plus important de la politique économique allemande moderne, provoqué par une crise existentielle.

Impact sur les finances publiques

Ces nouvelles dépenses, combinées à une économie faible, maintiendront le déficit à un niveau élevé. Les administrations publiques ont déjà enregistré un déficit de 28,9 milliards d’euros au premier semestre 2025, après un déficit de 2,7 % du PIB en 2024. La Commission européenne prévoit que le déficit restera élevé, à -2,7 % du PIB en 2025, et qu’il augmentera à -2,9 % en 2026.

Par conséquent, la trajectoire de la dette publique allemande est désormais sans équivoque à la hausse. La Commission européenne prévoit que le ratio Dette/PIB passera de 62,5 % fin 2024 à 63,8 % en 2025 et 64,7 % en 2026. D’autres prévisions, comme celles du FMI et de Trading Economics, s’accordent sur un chiffre de 63,8 % à 65,4 % pour 2025.

Cette augmentation de la dette au-dessus du seuil de 60 % de Maastricht n’est pas un événement temporaire ; c’est une nouvelle posture budgétaire. Et c’est cette nouvelle posture qui crée un conflit fondamental avec le rôle de l’Allemagne au sein de l’Union européenne.

La position de l’Allemagne dans l’UE : Le faucon devient colombe

La nouvelle doctrine budgétaire interne de l’Allemagne a des implications immédiates et profondes sur sa position au sein de l’Union européenne. L’Allemagne reste l’ancre économique du bloc, mais son virage vers des dépenses financées par la dette la met en contradiction directe avec les règles qu’elle a elle-même défendues, transformant son rôle de principal « faucon » budgétaire de l’UE en celui d’une désobéissance stratégique.

L’ancre économique et le contributeur net

La centralité économique de l’Allemagne n’a pas diminué. En 2025, le pays représente 23,7 % de l’économie de la zone euro. Il reste le plus grand contributeur net au budget de l’UE en termes absolus, une position qui, bien que politiquement sensible au niveau national, est mal interprétée selon le ministère allemand des Affaires étrangères, qui affirme que l’Allemagne est un « bénéficiaire net » de l’UE, et non un « contributeur net », en raison des avantages du marché unique.

Le « dilemme budgétaire » de l’Allemagne : Conflit avec les règles de l’UE

Le conflit central réside dans l’incompatibilité de la nouvelle politique budgétaire allemande (section 4) avec les règles budgétaires de l’UE (le Pacte de stabilité et de croissance, PSC).

Le PSC (même après sa réforme) exige des États membres dont la dette dépasse 60 % du PIB (l’Allemagne atteindra 64,7 % et continuera d’augmenter) qu’ils mettent en œuvre des plans de réduction de leur dette. La nouvelle posture budgétaire de l’Allemagne, qui utilise 500 milliards d’euros de dépenses extrabudgétaires, garantit légalement que sa dette augmentera continuellement, et non qu’elle diminuera.

Comme le soulignent les analystes du think tank Bruegel, « la pleine utilisation de la marge d’endettement dans le cadre du nouveau frein à l’endettement entrerait en conflit avec les règles budgétaires de l’UE sur un plan très fondamental ». Cela crée un dilemme de crédibilité pour la Commission européenne. Comment la Commission peut-elle faire respecter les règles de déficit à des pays comme l’Italie, alors que l’Allemagne, l’architecte historique de ces règles, utilise des « artifices » comptables (fonds extrabudgétaires) pour contourner ces mêmes règles à une échelle beaucoup plus grande?

Le « demi-tour » de l’Allemagne a rendu le PSC de l’UE, dans la pratique, inapplicable. Berlin a donné la priorité à sa survie économique intérieure sur son rôle historique de gardien fiscal de l’UE.

Pousser à l’intégration : Au-delà du budget

Consciente que son modèle d’exportation mondial se fracture (comme détaillé à la section 6) et que sa politique budgétaire interne a des limites, l’Allemagne pousse à une plus grande intégration de l’UE sur d’autres fronts pour générer de la croissance.

• Proposition d’un marché des capitaux : En octobre 2025, le chancelier Merz a lancé un appel très médiatisé en faveur de la création d’un « marché boursier européen unique ». Il s’agit d’une démarche stratégique. Les décideurs politiques allemands reconnaissent que l’Europe est en train de perdre la course à la technologie et à la croissance ; la capitalisation boursière d’un seul géant technologique américain comme NVIDIA ou Microsoft éclipse celle de l’ensemble de l’indice allemand DAX. La proposition de Merz est une tentative de construire des marchés de capitaux profonds au niveau de l’UE pour financer la prochaine génération de croissance des entreprises et concurrencer efficacement les États-Unis et la Chine.
• Pression pour le libre-échange de l’UE : L’Allemagne fait également fortement pression pour que l’UE ratifie les accords de libre-échange en suspens, comme l’accord avec le Mercosur (qui comprend le Brésil et l’Argentine). Alors que ses marchés traditionnels aux États-Unis et en Chine deviennent hostiles, l’Allemagne a désespérément besoin que l’UE ouvre de nouveaux marchés pour ses produits industriels, tels que les voitures, les machines et les produits chimiques.

Naviguer dans un marché mondial fracturé : La fin de l’Exportweltmeister

Le pilier fondamental du modèle économique allemand de l’après-guerre, son statut d’Exportweltmeister (champion du monde de l’exportation), se désintègre sous le poids d’un protectionnisme mondial résurgent et d’une concurrence accrue. En 2025, l’Allemagne s’est retrouvée prise en tenaille sur le plan géopolitique entre ses deux plus importants partenaires commerciaux : les États-Unis et la Chine.

Le choc tarifaire de « Trump 2.0 » et l’effondrement du commerce avec les États-Unis

Le retour de Donald Trump à la présidence américaine en 2025 s’est accompagné d’une nouvelle vague de droits de douane qui ont frappé directement au cœur de l’industrie allemande.

• Acier et aluminium : Le 4 juin 2025, les États-Unis ont doublé les droits de douane de la section 232 sur l’acier et l’aluminium, faisant passer le taux de 25 % à 50 %.
• Biens de l’UE : Après négociations, un droit de douane général de 15 % sur la plupart des exportations de l’UE vers les États-Unis est entré en vigueur le 7 août 2025.

L’impact a été immédiat et dévastateur. Les exportations allemandes vers les États-Unis, qui étaient le principal partenaire commercial de l’Allemagne en 2024, sont en chute libre. Les exportations vers les États-Unis ont chuté de 15,1 % entre janvier et juillet 2025 par rapport à l’année précédente. La tendance s’est accélérée avec l’entrée en vigueur des droits de douane : les exportations vers les États-Unis ont chuté de 20,1 % ou 23,5 % pour le seul mois d’août.

Ces droits de douane sont une cause directe de la crise dans le secteur automobile et celui de la sidérurgie. Le marché américain, qui a longtemps été un pilier de la rentabilité industrielle allemande, est en train de se fermer activement.

Le dilemme chinois : De partenaire commercial n°1 à déficit record

Alors que le commerce avec les États-Unis s’effondrait, la Chine a dépassé les États-Unis au cours des huit premiers mois de 2025 pour devenir le principal partenaire commercial de l’Allemagne.

Cependant, ce titre est un « leadership empoisonné » pour l’Allemagne. Il s’agit d’un artefact statistique causé par l’effondrement des exportations vers les États-Unis, qui masque une dynamique commerciale profondément préoccupante et parasitaire :

1. Les exportations allemandes vers la Chine s’effondrent : Les exportations allemandes vers la Chine ont chuté de 13,5 % en glissement annuel au cours des huit premiers mois de 2025. La raison est simple : la Chine est passée du statut de client à celui de concurrent clé. Elle n’a plus autant besoin de machines et de voitures haut de gamme allemandes car elle fabrique les siennes.
2. Les importations chinoises sont en plein essor : Dans le même temps, les importations allemandes en provenance de Chine augmentent.
3. Le résultat : Un déficit record : Cette dynamique a créé un déficit commercial record avec la Chine, qui devrait atteindre 87 milliards d’euros en 2025.

L’Allemagne est prise en étau. Elle perd son marché d’exportation à haute valeur ajoutée aux États-Unis (à cause des droits de douane) et perd aussi son marché d’exportation en Chine (à cause de la concurrence). Simultanément, elle est inondée d’importations chinoises à bas prix qui exacerbent la crise de ses propres industries nationales, comme la sidérurgie.

L’érosion de l’excédent

La conséquence inévitable de cet « étau » commercial est l’érosion du célèbre excédent commercial allemand. L’excédent commercial total de janvier à juillet 2025 a diminué de 21,2 % par rapport à l’année précédente. L’excédent mensuel n’a cessé de se réduire.

Cela marque la fin du modèle économique allemand tel que nous le connaissions. L’Allemagne ne peut plus compter sur les exportations mondiales pour financer sa prospérité. Elle doit générer de la croissance en interne, ce qui fait du succès du plan de relance budgétaire de 500 milliards d’euros (section 4) non plus une simple option, mais une nécessité existentielle.

Balance commerciale de l’Allemagne avec ses partenaires clés (janvier-août 2025)

Partenaire commercial	Commerce total (Mds €)	Exportations allemandes (Mds €)	Var. % Export. (A/A)	Importations allemandes (Mds €)	Balance commerciale (Mds €)
Chine	166,3 / 163,4	54,7	-13,5%	108,8	-54,1 (Déficit)
États-Unis	164,4 / 162,8	101,0 / 99,6	-6,5% / -7,4%	63,4	+37,6 (Excédent)
Union européenne (Intra-UE)	~131,3 (Août seul.)	~72,5 (Août seul.)	-2,5% (M/M)	~58,8 (Août seul.)	+13,7 (Excédent, Août seul.)

Perspectives économiques (2026-27) et conclusion analytique

L’avenir de l’économie allemande est désormais au centre d’un débat analytique majeur. L’ancien modèle d’exportation étant brisé et un nouveau modèle de relance budgétaire interne venant d’être lancé, les prévisionnistes sont divisés sur la question de savoir si l’intervention massive du gouvernement sera suffisante pour surmonter les profonds freins structurels et géopolitiques.

La bataille des prévisions : Relance budgétaire contre fardeau structurel?

Deux camps distincts et opposés s’affrontent dans les prévisions pour l’Allemagne en 2026-2027.

1. Le consensus pessimiste (l’approche structurelle)

• Acteurs : Commission européenne (CE), Institut Ifo, Fédération des industries (BDI).
• Prévision : Ce groupe prévoit une reprise faible, avec une croissance du PIB réel pour 2026 comprise entre +1,1 % et +1,3 %.
• Argument : Ce consensus estime que les freins structurels (démographie, coûts élevés de l’énergie, bureaucratie) et les vents contraires mondiaux (droits de douane, concurrence chinoise) sont trop puissants pour permettre une croissance robuste.
• Il est crucial de noter que les prévisions de la Commission européenne et de l’Institut Ifo n’intègrent pas encore pleinement l’impact du nouveau plan budgétaire de 500 milliards d’euros, car les plans n’ont pas été jugés « suffisamment détaillés » au moment de leurs publications. Leurs prévisions représentent donc une référence de faiblesse structurelle, sans le plein effet de la relance.

2. L’optimiste solitaire (l’approche budgétaire)

• Acteur : Goldman Sachs Research.
• Prévision : « Notablement plus optimiste ». Ils prévoient une croissance du PIB réel de +1,4 % en 2026 et un robuste +1,8 % en 2027.
• Argument : Le modèle de Goldman Sachs mise fortement sur les nouvelles dépenses du gouvernement. Ils estiment que l’augmentation massive des dépenses d’infrastructure (les 500 milliards d’euros) et de défense (qui devrait atteindre 3,5 % du PIB d’ici 2029) surpassera les freins structurels. Ils soutiennent que ces dépenses porteront la croissance bien au-dessus du potentiel estimé de l’Allemagne, qui n’est que de 0,8 %.

Comparaison des prévisions de croissance du PIB réel (2025-2027)

Organisation	2025 (Prév.)	2026 (Prév.)	2027 (Prév.)	Scénario clé
Gouvernement allemand	+0,2%	+1,3%	+1,4%	Reprise modeste tirée par les dépenses publiques.
Commission européenne	0,0%	+1,1%	—	Stagnation structurelle ; n’inclut pas le nouveau plan budgétaire.
Institut Ifo	+0,2%	+1,3%	+1,6%	Crise persistante ; le plan budgétaire peut aider s’il est mis en œuvre.
Féd. des industries (BDI)	-0,3%	—	—	Contraction due à la chute des exportations et aux droits de douane.
Goldman Sachs	+0,3%	+1,4%	+1,8%	Notablement optimiste ; la relance budgétaire massive surpasse les freins.

La réinvention forcée de l’Allemagne

Ce rapport conclut que l’Allemagne est au milieu d’une réinvention forcée. L’ancien modèle de l’Exportweltmeister (champion de l’exportation) – basé sur la prudence budgétaire, l’énergie bon marché et la suprématie industrielle – est mort. Il a été victime de sa propre complaisance, des chocs géopolitiques et des changements tectoniques du commerce mondial.

À sa place émerge un nouveau modèle : une économie tirée par l’investissement intérieur, financée par une expansion budgétaire massive et centrée sur la souveraineté de l’UE.

L’issue de cette transition est incertaine. Le consensus pessimiste sous-estime probablement la puissance brute d’une relance de 500 milliards d’euros. À l’inverse, l’optimisme de Goldman Sachs sous-estime la gravité du frein démographique : la relance budgétaire peut créer une demande de main-d’œuvre, mais elle ne peut pas créer les 3,9 millions de travailleurs qualifiés que l’Allemagne perdra d’ici 2030.

Le résultat à court terme (2026-27) sera probablement une reprise modeste, mais en deçà des espoirs de Goldman Sachs. Le succès à long terme de cette nouvelle doctrine économique allemande dépendra entièrement de l’exécution :

1. Les 500 milliards d’euros seront-ils dépensés de manière productive (dans la numérisation, les réseaux électriques intelligents, la R&D)?
2. Ou seront-ils gaspillés en subventions défensives pour des industries moribondes et s’embourberont-ils dans la même bureaucratie que le gouvernement prétend vouloir réformer?

L’Allemagne s’est lancée dans un pari à haut risque. Elle a choisi l’investissement plutôt que l’austérité pour sortir de sa crise. Ce faisant, elle a abandonné son identité économique de l’après-guerre, mais elle a peut-être, par nécessité, posé les fondations de la prochaine.